便宜好康大補帖

鉅亨網記者宋宜芳 台北

針對本季全球股市投資建議，星展集團認為，美國政府大幅增加財政支出可能為雙面刃，其中，增加財政支出能刺激經濟成長，進而提升企業獲利，有利剛從長期衰退中回升的美國企業獲利，但美國股市評價已達到相對高點，值得留意。

美股儘管美股仍為多數人投資人青睞的標的，但星展集團提醒，美股經季節調整本益比（CAPE）已達到 28 倍，超出過去 135 年平均 2 個標準差，不論股市評價位在相對高點或低點，市場似乎鮮少將注意力放在合理評價上。

美股經季節調整本益比位在相對高點。(圖：星展集團提供)根據 OECD 估計，美國非加速通膨失業率（NAIRU：不會加快通膨上揚速度的失業率水準）僅些微低於 5%。 美國失業率在 2015 年底已達 5%，而通膨率則在當時開始上揚。若政府債務和財政赤字提升至經濟無法承受的水準，利率和債券殖利率將開始上揚。

美國股市的股息殖利率和美國 10 年期公債殖利率之間的利差將因此縮小；兩者差距已從 2011 年的 6.8% 降至近期的 2.8%。

短期而言， 美國企業獲利的改善能夠彌補債券殖利率上揚帶來的負面影響；但以長期而言，較高的利率和債券殖利率終究會導致評價已偏高的美股牛市結束。儘管星展集團上調美股 3 個月期展望至看好，但對 12 個月期的展望仍較為保守，僅上調至中立。

日股儘管日本股市可能在年初經歷技術性修正，但基本面已經好轉，因此星展集團看好日股未來數月的表現。中國經濟成長持穩、2016 年時因應日圓升值的成本樽節措施、企業藉發放股利或買回庫藏股、薪資成長提升消費以及日本政局相對其他成熟市場穩定皆對日股有利。

美元兌日圓與美日 10 年期公債殖利率利差。(圖：星展集團提供)美元兌日圓的走勢與美日兩國公債殖利率利差高度相關（圖二）。較強的美國經濟成長和上揚 的通膨率將推升美國 10 年期公債殖利率，但日本央行的公債殖利率曲線控制措施則會使日本 10 年期公債殖利率維持在 0% 附近。兩國公債殖利率利差可望持續擴大，美元兌日圓則會維持強勢，有利日股。星展集團因此上調日股 3 個月與 12 個月期展望至看好。

歐股歐洲股市部份，由於歐洲央行延長量化寬鬆政策（QE）執行期間至 2017 年底，同時放寬購買資產標的限制，支撐近期表現落後其他成熟市場股市的歐股。歐元兌美元維持弱勢，且歐洲採購經理人指數（PMI）顯示該地區經濟穩定復甦，將可為歐股帶來支撐。

但是歐股評價也位在相對高水準，除非歐洲經濟成長加速以及歐元貶值提升歐洲企業獲利，歐股的泡沫也在擴大。2017 年可能發生的地緣政治風險也將為歐股帶來壓力，如德法兩國的大 選、英國正式開啟脫歐協商、義大利銀行業不良貸款問題。考慮到歐洲股市不確定因素較多， 星展集團對 3 個月與 12 個月期展望僅上調至中立。

亞洲不含日本、新興市場不含亞洲川普的財政刺激政策和保護主義則不利亞洲不含日本和新興市場股市。美元利率和美債殖利率上揚，以及強勢美元將提升美元借款成本，進而壓低亞洲不含日本和新興市場股市。2013 年美國聯準會逐步縮減購債金額時，MSCI 新興市場指數跌幅一度達 18%，2015 年市場對聯準會利率正常化的擔憂則使 MSCI 新興市場指數跌幅一度達 36%，市場擔憂上述歷史可能重演。

川普威脅將採取保護主義則為另一可能發生的風險，他曾表示將提升墨西哥和中國產品的關稅。 保護主義不利亞洲地區的供應商，使較依賴出口的經濟體受損。

因此，星展集團將亞洲不含日本和新興市場股市 3 個月期展望下調至看淡，但 12 個月期展望則維持中立。12 個月期展望較佳，主要考慮到亞洲不含日本和新興市場股市評價偏低，尤其評價偏高的美股長線可能回檔走低。

（中央社華盛頓19日綜合外電報導）川普成為第45任美國總統的就職活動今天已正式展開，華府各地都為就職典禮做準備，以下是就職相關活動時間表。

臺東縣鹿野鄉震動棒 ●1月19日

美國當地時間早上10時35分：林肯紀念堂（Lincoln Memorial）表演開跑。「全民之聲」（Voicesof the People）是長達一整天的公開演唱會第一項演出，華府消防局翡翠協會風笛隊（DC Fire DepartmentEmerald Society Pipes and Drums）、共和黨印度教聯盟（Republican Hindu Coalition）、高中軍樂隊和合唱團等團體都是表演嘉賓。

中午12時30分：川普與國會領袖、內閣提名人和白宮資深員工一同用午餐。

下午3時30分到4時：川普和副總統當選人彭斯（Mike Pence）前往阿靈頓國家公墓獻花，悼念陣亡將士。

下午4時到6時：川普將在林肯紀念堂的第2項活動「讓美國再次偉大！歡迎慶祝會」（Make AmericaGreat Again! Welcome Celebration）中致詞。演出者有鄉村歌手托比凱斯（Toby Keith）和李格林伍德（Lee Greenwood），音樂會將以煙火畫下句點。

●1月20日

早上8時30分：川普、彭斯和他們的家人預期會前往離白宮不遠的聖約翰聖公會教堂（St. John'sEpiscopal Church）做禮拜。

總統歐巴馬和第一夫人蜜雪兒（Michelle Obama）將迎接川普和他的妻子梅蘭妮亞（Melania）到白宮茶敘，之後車隊前往國會山莊。

早上9時30分：就職典禮音樂表演在國會山莊西翼舉行，表演者有火箭女郎舞蹈團（The Rockettes）。

國會議員、美國最高法院法官、外交官和民眾將會出席。還有前總統卡特（Jimmy Carter）、小布希（George W. Bush）和柯林頓（Bill Clinton），以及川普競選對手希拉蕊．柯林頓（Hillary Clinton）。

前總統老布希（George H.W. Bush）因為健康欠佳，將不會出席就職典禮。

早上11時30分：開幕演說。宗教領袖進行禱告活動。彭斯將在最高法院法官湯瑪斯（Clarence Thomas）面前宣誓就職。

中午12時：最高法院大法官羅伯茲（John Roberts）帶領川普宣讀誓詞就任。他將把手放在林肯（Abraham Lincoln）用過的聖經上，以及他母親在他1955年紐約主日學初小（Sunday Church PrimarySchool，暫譯）畢業時所贈的聖經。之後，川普將發表就職演說。

16歲的古典跨界流行音樂歌手小賈姬（JackieEvancho）將獻唱國歌。

中午12時30分：典禮結束。川普和彭斯將按照傳統，出席國會山莊舉辦的午餐會。

下午3時到5時：總統就職遊行。新上任的總統和副總統沿（Pennsylvania Avenue）賓夕法尼亞大道步行前往白宮，2.4公里的沿途會有約8000人參加。

晚間7時到11時：川普、彭斯和他們的妻子將在3場官方就職舞會上露面，其中2場將在華盛頓會議中心（Walter E. Washington Convention Center）舉行，另1場則在國立建築博物館（National Building Museum）。

●1月21日：

早上10時到11時：川普和彭斯將參加在華盛頓國家大教堂（Washington National Cathedral）舉行的跨宗教國家祈禱禮拜會。（譯者：中央社陳昱婷）1060120

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